最新的负面信号来自2月汇丰中国制造业采购经理人指数（PMI）预览指数，该指数跌至48.3，表明制造业明显陷入了萎缩。嗅出中国经济将出现硬着陆迹象的投资者推动与中国相关的公司股票和澳元等货币走低。

　　如果说PMI报告中有唯一亮点的话，那就是出口订单分类指数出现小幅上涨，不过仍低于50这一荣枯分水岭。该分类指数上涨或许支持一个观点，即得益于全球贸易复苏，中国今年的增长率将好于预期。

　　苏格兰皇家银行（RBS）经济学家高路易（LouisKuijs）认为，虽然在中国政府的引导下，信贷推动的投资有所放缓，但是随着欧美对中国出口需求的复苏，以及由此引发的公司投资需求，中国有能力应对国内投资放缓的局面。他预计今年中国经济将增长8.2%，超过了市场普遍预计的7.5%，也明显高于许多看空中国者的预期。

　　问题在于发达国家需要以更快的速度发展十年，才能让中国出口重现过去十年曾取得的辉煌。对其最大两个客户美国和欧洲来说，中国的经济规模比过去扩大了很多，而且随着工资上涨、人民币升值，不假思索地在中国制造产品已经变得不太可行。巴西、土耳其、印尼和印度货币暴跌正在改变着成本的计算方式，尤其是劳动密集型产品的成本。

　　美国经济快速增长能否转化为相同幅度的进口实力也是未知数。这一次带动美国经济增长的是能源投资和科技繁荣，而并非建造和装修新房的活动。

　　投资中国出口复苏的主题可能取得成功并令投资者感到惊喜。考虑到中国制造业的规模和供应链，该国不会很快丧失掉在全球制造业领域的优势地位。但是这也揭示出一个令人不快的事实：就在短短几年前，中国还可以在全球其他地区经济崩溃的情况下屹立不倒实现经济快速增长，但是眼下却要依赖其他地区经济增长才能防止本国经济原地踏步。