线型低密度聚乙烯(LLDPE)期货经过一段时间酝酿后，7月25日中国证监会正式批准大连商品交易所上市LLDPE期货合约。这标志着中国首个塑料期货品种将诞生。毫无疑问，它不仅会对中国塑料产业发展、塑料原料现货市场交易以及下游相关产业产生重大而深远的影响，而且也将为作为世界第二大塑料消费国的中国形成具有国际影响力的“话语权”奠定基础。
    近十几年来，中国塑料产业发生了巨大变化。1990年全国合成树脂产量仅为226．8万吨，2006年五大通用合成树脂产量已经增长到2528．7万吨，进口量达1262万吨；塑料制品产量也从1988年的354万吨增长到2006年的2802万吨(规模以上企业产量)；2006年塑料原料消费量超过4000万吨。然而，中国塑料原料交易模式多年来却没有多大变化，一直以现货交易为主。那么，即将上市的国内首个塑料期货将会对塑料原料交易市场和相关产业发展产生怎样的积极影响呢?
  完善原料市场体系
    上海华闻期货分析师李继红指出，目前，中石化、中石油作为国内最主要的聚乙烯生产商，都已经建立自己的销售渠道，同时国内也形成了广东塑料交易所、余姚中国塑料城和金银岛商品交易所、江苏长江塑化市场、华东国际塑化城等塑料交易市场，但都只是现货交易。虽然有几家交易市场都开展了部分塑料品种的中远期现货仓单交易，但所形成的价格还只是区域性价格，仍缺乏真正的代表性和预测性。新华期货公司分析师陈里认为，受原油价格剧烈波动等因素影响，LLDPE价格波动比较频繁剧烈，贸易、加工企业的保值避险意愿非常强烈。
    “由于缺乏真正的期货交易模式和价格形成机制，中国塑料原料市场仍不完整、不规范。其价格，一方面受国际市场影响较大，企业很难预测走势，掌控生产成本；另一方面，一些贸易商蓄意囤积商品，控制信息发布，操控市场，严重影响了塑料原料市场的正常经营秩序。”中国石油和化学工业协会原副会长杨伟才指出。他认为，开展塑料期货交易，有利于形成新的价格形成机制，改善这种不合理的市场状况，从而建立公平、透明、高效的市场机制。大连LLDPE期货上市后将完善LLDPE市场体系，与现货批发市场一起构建起LLDPE多层级市场体系。陈里也表示，LLDPE期货上市后，期货交易所的合法身份和强大的信用保证，将会吸引更多的现货企业参与，众多熟悉期货交易机制的贸易商将推动塑料期货交易迅速活跃。
    目前，中国塑料市场具有南大北小和东强西弱的区域特征。南方市场规模较大，且体系较为完善。目前广东、浙江、江苏三省塑料制品产量占全国总产量的55.6％，北方市场相对弱小，尚在发育阶段。全国聚乙烯树脂生产也基本集中在东部沿海一带，占全国总产能的90％以上，市场发展极不平衡，相互之间缺少有机联系。杨伟才认为，推出LLDPE期货，有利于打破国内塑料市场发展不平衡、地区分割的现状，推动全国统一大市场的形成。
    构建有影响力的定价权
    目前，国内LLDPE产能主要集中在中石化和中石油，其销售公司实行全国统一定价，而其定价又受国际原油价格、国内供需状况、产销季节以及一些不确定因素的影响。在现有定价模式下，由于当前原油价格波动剧烈，LLDPE价格变化速度与幅度都比较大，而生产企业报价调整速度却相对较慢、幅度较小，出厂价变化跟不上市场步伐，既影响了贸易商的正常经营，也不利于生产企业的正常销售。而在国际贸易中，进口LLDPE定价与到货的时间差也会给贸易商带来较大的市场风险。特别是近几年国际原油市场价格波动剧烈，这种定价方式的风险显得更加突出。
    那么，LLDPE期货上市后，将会对现货市场带来哪些影响呢?市场人士普遍认为，由于大商所LLDPE交割仓库覆盖了LLDPE的主要进口港口、集散地和消费地域，价格代表性很强，加上期货价格具有集中、公开、透明特点，将会形成国内塑料基准市场价格，从而有力推动全国统一大市场的形成。与此同时，LLDPE期货上市将促使现货定价模式向“期货价格+基差”大宗原料通行定价模式转向，现货企业有望享受到更多的便利和实惠。
    辽宁中期分析师时岩说，价格发现是期货市场的基本功能之一。期货价格是大量市场参与者共同确定的价格，真实反映现货市场的供求状况，不仅可为现货市场提供参考价格，还深刻影响着现货市场的定价模式。目前原油、谷物等大宗商品的国际贸易定价主要采取“期货价格+基差”的模式。基差反映了本地市场供求状况和时间影响，这种模式充分结合了期货价格的代表性和企业对本地市场熟悉的特点，有利于企业之间达成交易。他认为，这样的定价模式将更突出价格形成的市场力量，将使买卖双方处于相对平等的地位，有利于生产和贸易建立起平等共赢的经营机制。“期货价格+基差”的定价模式还可方便企业套期保值，在一定程度上降低传统贸易定价方式的价格风险。
    伦敦金属交易所(LME)在继2005年5月27日率先推出PP和LLDPE两个塑料期货合约后，今年6月25日又推出了欧洲、北美和亚洲三种地域性塑料期货合约，在国内塑料界和期货界引起了很大反响。陈里指出，这表明LME在争夺塑料原料定价权方面又走出了重要一步，它不仅对全球统一定价权志在必得，而且还将触角伸向各个主要地区，对地域定价权也是虎视眈眈。
    中国LLDPE一直供不应求，是世界最大进口国，2003—2006年进口年均增速达16.49％。随着中国进口数量变化，国际市场价格也会产生剧烈波动，而目前我们只能被动接受。因此，无论是贸易商还是生产和制品加工企业，对于LLDPE期货上市的呼声日益高涨。开展LLDPE期货交易有利于中国企业在LLDPE进出口贸易中拥有更大的定价权和话语权，为尽早在国际市场形成“中国价格”奠定基础。

六大制度护航塑料期货市场
    为保障即将在国内首次推出的塑料期货市场稳健运行，有效发挥其功能，大商所研究部部长朱丽红日前在接受记者采访时表示，大商所LLDPE期货将采用保证金、涨跌停板、限仓、大户报告、强行平仓和风险警示等六大制度来控制风险。
    朱丽红介绍，大商所将LLDPE期货涨跌停板幅度设定为上交易日结算价的4％，既能保证交易活跃，又能防止日内价格过度波动。目前，国内LLDPE现货市场价格一周内跌幅超过4％的仅占1．54％，涨幅超过4％的仅占2．05％，日内价格涨跌幅超过4％的比例更小，其中国内三家现货电子交易市场价格日涨跌幅比例约为2.5％。在国际市场，LME合约价格日跌幅超过4％的仅占1.41％，涨幅超过4％的仅占2.82％，两者合计占4.23％。因此，大商所确定的4％涨跌停板足以覆盖市场绝大多数交易时间。    
    建立严密的保证金体系，一方面可降低期货交易成本，发挥期货交易资金的杠杆作用，促进市场功能发挥；另一方面又能防范结算风险，保证交割履约。大商所LLDPE期货合约保证金制度主要内容包括：一般月份保证金标准、临近交割期梯度增加保证金、根据合约持仓量变化调整保证金等。
    建立限仓制度的目的在于，防范少数投资者凭借大比例持仓优势，操纵价格或市场；防止持仓过度集中于少数投资者，而在价格出现不利变化时可能引发巨额损失风险。朱丽红解释说，限仓制度不会影响企业正常套期保值操作，企业可以申请套期保值持仓豁免。
    朱丽红表示，这六大风险控制制度环环相扣，共同发挥作用，在以往的豆类、玉米期货交易中已被证明是行之有效的。LLDPE沿用这些制度，既可方便投资者投资，又能保证交易正常进行。在LLDPE期货上市后，大商所将根据市场变化情况，对LLDPE合约风险控制制度不断完善。

LLDPE合约临近交割期时交易保证金收取标准
  交易时间段                     交易保证金(元，手)
  交割月份前1个月第1个交易日     合约价值的lO％
  交割月份前1个月第6个交易日     合约价值的15％
  交割月份前1个月第11个交易日    合约价值的20％
  交割月份前1个月第16个交易日    合约价值的25％
  交割月份第1个交易日            合约价值的30％

LLDPE合约持仓量变化时交易保证金收取标准
  台约月份双边持仓总量(N)    交易保证金(元，手)
  N≤25万手                  合约价值的5％
  25万手<N≤30万手           合约价值的8％
  30万手<N≤35万手           合约价值的9％
  35万手<N                   合约价值的lO％

布局交割仓库力助套期保值
    大商所将LLDPE期货指定交割仓库设在上海、宁波、天津、潍坊和广州等地，其中上海和宁波为基准交割地，其他为非基准交割地，非基准交割地与基准交割地之间不设置升贴水。现货市场人士认为，这种设计贴近现货市场流通和消费格局，对发现价格，发挥指导现货贸易功能，帮助当地企业参与期货套期保值，将起到积极作用。
  余姚市聚合贸易有限公司业务经理王伟介绍，从国内生产情况看，最大的LLDPE生产区域为华东，占全国总产量的25%左右，其次依次为东北、华南、华北、华中和西北地区，排名前四位地区LLDPE产量约占全国总产量87％。而从进口看，2005年上海、天津、黄埔、深圳这4个口岸集中了LLDPE全年进口量的70%以上。其中，华南地区进口最多，占总量的35．7％；其次为华东地区，占35．2％；华北地区占24.9％。这三个地区LLDPE进口总量占全国总进口量的95.8％。
    塑料薄膜(包括农膜)在LLDPE消费领域中所占份额最大，占LLDPE消费总量的70%以上。塑料薄膜产量排前三位的地区分别为：广东、浙江和江苏。而农膜生产主要集中在山东、河南、吉林等地。华北、华东、华南是国内LLDPE三大主消费区。
    据大商所有关负责人介绍，在上海、宁波、天津、潍坊、广州设立交割地，还考虑了在上述地区LLDPE供应充足，需求旺盛，仓储能力较强。以上海、宁波为代表的华东地区，产量和进口量分别占全国总量的31.8％和33.3％，集散能力更强。这位负责人同时表示，随着LLDPE期货上市运行，交易所将根据实践情况，听取会员与客户的意见和建议，不断完善合约规则，同时根据现货市场需求，适时增加交割仓库，完善交割地布局。
    LLDPE期货交割标准
    大商所LLDPE期货交割质量标准结合国标和现货贸易标准制定，采用颗粒外观、熔体流动速率、相对密度、拉伸屈服应力、拉伸断裂应力、断裂伸长率作为期货交割质量标准项目。交割标准中只设交割基准品，不设升贴水品种。合约采用一次性交割。不合格品和以回收料为原料生产的LLDPE不允许交割。对交易所推荐厂家和推荐牌号，货主能够提供《大连商品交易所线型低密度聚乙烯标准仓单管理办法》规定材料的，可免质量检验。指定交割仓库分为基准交割仓库(上海市、宁波市)和非基准交割仓库(天津市、潍坊市、广州市)。包装物价格包含在期货合约价格中。交割物包装统一为25千克／袋，每吨40袋，无溢短。交割手续费为2元/吨。取样及检验收费实行最高限价。仓储费收取标准为0.60元/吨天。标准仓单无损耗费。

 大商所LLDPE推荐厂家及其牌号
生产企业                商标    牌号
中石化扬子石化分公司    扬子    DFDA一7042
中石化齐鲁石化分公司    齐鲁    DFDA一7042
中石化茂名石化分公司    南海    DFDA一7042
中石化广州石化分公司    璀璨    DFDA一7042
中石化中原石化分公司    第一龙  DFDC一7050
中石化天津石化分公司    TU      DFDA一9020
上海赛科石油化工公司    赛科    Lllfl2 2f1AA
中石油吉林石化分公司    昆仑    DFDA一7042
中石油大庆石化分公司    昆仑    DFDA一7042
台湾塑胶工业股份公司    TAISOX  3224
埃克森美孚公司         ESCORENE 1002X74、1002KW
加拿大N0va化学公司     NOVAPOL  0218D
科威特EQUATE石化公司    EQUATE  EFDC一7050
韩国韩华化学公司    韩华石油化学  3224、3305
沙特基础工业公司       SABIC    218W
韩国现代石化公司       SEETEC    UF414



2003～2006年我国Lll_DPE生产、进口和消费统计
年份           2003   2004   2005   2006   年均增速
产能(万吨)     163.3  180.5  214.3  246.3  12.9％
产量(万吨)     160    175.5  188    216.5  11.8％
进口量(万吨)   104    114    170.4  154.0  16.49％
进口额(亿美元) 6.34   10.13  17.63  17.86  45.04％
消费量(万吨)   264    283.1  355    375    14.2％

  2006年我国LLDPE生产企业及产能
生产企业              能力(万吨/年)  产量(万吨)
中石油大庆石化分公司    7.8          8.0
中石化齐鲁石化分公司    10.0         13.0
中石化扬子石化分公司    20.0         25.6
盘锦乙烯石化公司        12.5         7.4
中石油兰州石化分公司    36.0         6.8
中石油抚顺石化分公司    8.0          11.9
中石化天津石化分公司    12.0         14.6
上海赛科石油化工公司    30.0         33.2
中石化中原石化分公司    20.0         22.8
中石油独山子石化分公司  20.0         9.5
中石化茂名石化分公司    23.0         17.3
中石油吉林石化分公司    27.0         28.1
中石化广州石化分公司    20.0         18.3
合计                    246.3        216.5